摘要：海外供應(yīng)端擾動(dòng)頻發(fā)，銅精礦和廢銅供應(yīng)依舊偏緊，需求雖有邊際改善但仍處于低位，前八個(gè)月中國銅表現(xiàn)需求下滑較為明顯，在全球經(jīng)濟(jì)面臨下行壓力的背景下，本周銅價(jià)整體偏弱。

    一、本周國內(nèi)現(xiàn)貨銅價(jià)走勢

    海外供應(yīng)端擾動(dòng)頻發(fā)，MMG秘魯Las Bambas銅礦山因抗議活動(dòng)導(dǎo)致運(yùn)輸受阻，影響生產(chǎn)擾亂物流，下調(diào)了今年產(chǎn)出預(yù)期；智利考慮關(guān)閉Ventanas銅冶煉廠，厄瓜多爾唯一的大型銅礦因燃油補(bǔ)貼抗議活動(dòng)而限制了開采。CSPT小組敲定了四季度TC地板價(jià)，較上季度上漲20%左右，短期TC有回暖上升的趨勢，但目前銅精礦和廢銅供應(yīng)依舊偏緊。

      世界金屬統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，今年前八個(gè)月，礦山銅產(chǎn)量同比微增0.5%，精煉銅產(chǎn)量同比減少2%，但銅消費(fèi)量也從去年同期的1579噸下滑至1547噸，中國表現(xiàn)需求量同比下滑3.3%。需求方面，9月份汽車產(chǎn)銷數(shù)據(jù)同比降幅繼續(xù)收窄，環(huán)比呈現(xiàn)明顯回升，汽車市場整體仍然面臨壓力；9月份銅材企業(yè)開工率環(huán)比有所增加，下游需求存在邊際改善。全球經(jīng)濟(jì)形勢不容樂觀，短期內(nèi)需求難有實(shí)質(zhì)性改善，需求仍處于低位，本周銅價(jià)整體表現(xiàn)偏弱。

    10月18日當(dāng)周，本周國內(nèi)現(xiàn)貨銅價(jià)走勢疲軟。長江有色金屬網(wǎng)1#銅均價(jià)報(bào)46906元/噸，日均下跌70元/噸，周線下跌0.74%；此前一周均價(jià)報(bào)46930元/噸，與上周相比下跌24元/噸，環(huán)比下跌0.05%。

       二、期貨銅價(jià)一周走勢

    近期全球主要經(jīng)濟(jì)體公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)普遍不佳，中國進(jìn)出口數(shù)據(jù)下滑印證全球貿(mào)易活動(dòng)減速以及內(nèi)需未有明顯好轉(zhuǎn)，美國零售銷售數(shù)據(jù)下滑加劇對經(jīng)濟(jì)衰退的擔(dān)憂，歐元區(qū)CPI不及預(yù)期引發(fā)對經(jīng)濟(jì)狀況的新?lián)鷳n，全球制造業(yè)已經(jīng)陷入萎縮，IMF再次下調(diào)今年全球經(jīng)濟(jì)增長預(yù)測至3%并創(chuàng)金融危機(jī)以來新低。雖然中美貿(mào)易前景較為樂觀，以及英國脫歐出現(xiàn)積極進(jìn)展提振市場風(fēng)險(xiǎn)情緒，但經(jīng)濟(jì)下行壓力令銅價(jià)反彈困難。

       CCMN數(shù)據(jù)顯示，本周倫銅偏弱運(yùn)行。前四個(gè)交易日LME期銅均價(jià)報(bào)5766.75美元/噸，日均下跌13.5美元/噸；上周均價(jià)報(bào)5732.8美元/噸，環(huán)比上漲0.59%。

     長江有色金屬網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，本周滬銅弱勢運(yùn)行。當(dāng)前月1911合約周均結(jié)算價(jià)46798元/噸，日均下跌106元/噸；此前一周均價(jià)報(bào)46762.5元/噸，環(huán)比上漲0.08%。本周滬銅庫存繼續(xù)上升，增加17990噸至152499噸，增幅13.37%，最近三周庫存累計(jì)上漲29.84%。

 三、倫銅周庫存情況

 如圖所示，本周倫銅庫存總體去化，累積減少13925公噸至268400公噸，累計(jì)降幅4.93%。

       四、國內(nèi)外熱點(diǎn)財(cái)經(jīng)

       國內(nèi)方面：

       1、中國9月PPI同比 -1.2%，預(yù)期-1.2%，前值-0.8%。國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2019年9月份，全國工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格同比下降1.2%，環(huán)比上漲0.1%；工業(yè)生產(chǎn)者購進(jìn)價(jià)格同比下降1.7%，環(huán)比上漲0.2%。1—9月平均，工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格與去年同期持平，工業(yè)生產(chǎn)者購進(jìn)價(jià)格下降0.3%。

       2、國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，初步核算，前三季度國內(nèi)生產(chǎn)總值697798億元，按可比價(jià)格計(jì)算，同比增長6.2%。分季度看，一季度增長6.4%，二季度增長6.2%，三季度增長6.0%。分產(chǎn)業(yè)看，第一產(chǎn)業(yè)增加值43005億元，增長2.9%；第二產(chǎn)業(yè)增加值277869億元，增長5.6%；第三產(chǎn)業(yè)增加值376925億元，增長7.0%。國民經(jīng)濟(jì)運(yùn)行總體平穩(wěn)，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化。

       國際方面：

       1、美國商務(wù)部周三公布的數(shù)據(jù)顯示，9月份零售銷售數(shù)據(jù)意外下降0.3%，為7個(gè)月來首次下降，汽車和線上購物支出下降等因素拖累了零售額。由于美國制造業(yè)已陷入萎縮，經(jīng)濟(jì)放緩跡象在堆積，消費(fèi)數(shù)據(jù)意外下跌進(jìn)一步加劇了市場對經(jīng)濟(jì)衰退的擔(dān)憂。

       2、受低油價(jià)影響，歐元區(qū)9月調(diào)和CPI同比終值上漲0.8%，低于此前預(yù)估的近三年低位（0.9%），也低于前值的1%。分析師認(rèn)為，這可能引發(fā)對歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)狀況的新?lián)鷳n，并重燃?xì)W洲央行內(nèi)部有關(guān)在中期內(nèi)實(shí)現(xiàn)2%通脹目標(biāo)的辯論。

       五、銅市一周要聞  

        1、自9月22日起，MMG秘魯Las Bambas銅礦山進(jìn)出道路通行受阻。10月15日，秘魯政府就一部分路段宣布了國家緊急狀態(tài)，當(dāng)局已開始展開道路清理工作。假設(shè)未來數(shù)日交通能完全恢復(fù)，2019年銅產(chǎn)量預(yù)期將略微低于385,000噸至405,000噸的指導(dǎo)范圍。

       2、智利銅業(yè)公司(Codelco)曾宣布了一項(xiàng)計(jì)劃，將以升水價(jià)格向消費(fèi)者出售“綠色陰極銅’，采用可再生能源和循環(huán)水等更可持續(xù)的做法，以減少其碳排放。近日，該公司內(nèi)部人士和一位高管表示，該項(xiàng)目已經(jīng)擱淺，因?yàn)檫@家礦業(yè)公司意識(shí)到，一旦銅礦被熔化并投入市場，它將難以保證其銅的“可持續(xù)性”。

       六、銅價(jià)后市展望

      新脫歐協(xié)議能能否通過意見高度分歧的英國議會(huì)仍然存在不確定性，如果獲得議會(huì)通過，英鎊將會(huì)上漲，對美元造成一定的壓力，但經(jīng)濟(jì)也將因此受創(chuàng)。此外，市場寄望于中美達(dá)成貿(mào)易協(xié)議，雙方正在努力盡早達(dá)成階段性協(xié)議。當(dāng)前，面對全球經(jīng)濟(jì)下行壓力，降息成為各國主要政策選項(xiàng)。美國最新數(shù)據(jù)顯示其經(jīng)濟(jì)面臨越來越大的壓力，盡管數(shù)位美聯(lián)儲(chǔ)官員對進(jìn)一步降息持懷疑態(tài)度，但降息預(yù)期仍高達(dá)83%。

      專家稱中國三季度金融數(shù)據(jù)好于預(yù)期，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)整體運(yùn)行平穩(wěn)，年內(nèi)降息的概率不大。根據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局，中國三季度經(jīng)濟(jì)增速進(jìn)一步放緩，但放在全球看仍是高增長；盡管經(jīng)濟(jì)面臨下行壓力，但主要的宏觀指標(biāo)仍然保持在合理區(qū)間?；久?，短期TC雖然有回升趨勢但仍處于低位，銅精礦和廢銅供應(yīng)偏緊態(tài)勢并未發(fā)生變化；下游需求存在邊際改善，市場對于四季度電網(wǎng)投資仍有一些期待，需求有待進(jìn)一步發(fā)力；節(jié)后國內(nèi)上期所銅庫存連續(xù)回升，可能對銅價(jià)造成一些壓力，預(yù)計(jì)下周銅價(jià)震蕩運(yùn)行。